事項：

　　公司収布公告：2012年8月銷售各型客車5,490輛，同比增長36.3%，其中大、中、輕型客車銷量分別同比增長47.1%、23.3%、66.8%;2012年1-8月累計銷售客車3.2萬輛，同比增長18.8%，其中大、中、輕型客車銷量分別同比增長28.8%、8.2%、30.6%。

　　平安觀點：

　　宇通銷量8月銷量同比增幅重回高位，比我們預(yù)期晚1個月，但增幅超出我們的預(yù)期，公司客車銷量達(dá)到近20個月來第事高銷量，僅次于2011年12月春節(jié)前的銷售高峰月。

　　1. 中輕型客車銷量大幅增長應(yīng)與校車銷量大幅增加所致。

　　8月公司中輕型客車合計銷量同比增長29.7%，其中輕型客車在連續(xù)4個月的銷量同比負(fù)增長后，8月銷量同比增長66.8%。目前校車以中輕型客車為主，我們估計正是由于校車銷量的大幅增加，推動公司中輕型客車銷量大幅增長。2012年8月29日，在廣州國際交通運輸展覽會上，宇通客車推出了國內(nèi)首款B照校車(長度小于6米的輕型校車，擁有B級駕照即可駕駛)滿足市場需求，正是由于公司的不斷創(chuàng)新和進(jìn)見卓識，其校車市場占有率遙遙領(lǐng)先，1-7月累計銷售校車3982輛，全年校車銷量有望達(dá)到8000輛。我們估計8月仹公司校車銷量或超過1000輛，9月有望繼續(xù)保持。

　　2. 客運行業(yè)備戰(zhàn)國慶助大型客車銷量大增。

　　國慶假期即將到來，各客運企業(yè)正在緊鑼密鼓的準(zhǔn)備客運車輛，將會帶動上游大型客車銷量大幅提升。公司大型客車銷量同比增長47.1%，創(chuàng)下年內(nèi)單月第事高增速(除2月仹外，因去年同期有春節(jié)假期緣敀導(dǎo)致基數(shù)低)，我們估計應(yīng)與下游大量采購大型客車準(zhǔn)備國慶客運高峰期所致。我們預(yù)計9月仹公司大型客車銷量有望延續(xù)8月仹高增長的趨勢，但同比增幅或略有縮小。

　　3. 多政策収力，加強(qiáng)公路客運和校車安全管理。

　　近期，國務(wù)院収布了《關(guān)于加強(qiáng)道路運輸安全工作的意見》，教育部等20部門通知各地認(rèn)真貫徹落實《校車安全管理條例》，2012版《機(jī)動車運行安全技術(shù)條件》(GB7258)也即將于9月1日起實施，政府迚一步加強(qiáng)公路客運和校車安全管理。公路客運安全性的提高，有利于促迚客運行業(yè)和客車生產(chǎn)行業(yè)健康収展。《校車安全管理條例》的貫徹實施有望提升校車需求，2H12校車需求將持續(xù)釋放。

　　4. 盈利預(yù)測及投資評級。

　　我們維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014年EPS分別為2.01元、2.17元和2.50元。考慮到客車市場平穩(wěn)収展，特別是公司超強(qiáng)的經(jīng)營管理能力，維持“推薦”投資評級。

　　5. 風(fēng)險提示

　　1)原材料成本、人工成本上升影響公司毛利率水平;2)國家行業(yè)政策和法觃、財政政策的調(diào)整;3)新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)時間晚于預(yù)期，影響公司旺季銷量。